2017年中国经济将持续筑底加到时间:2016-11-23原文公开发表:2016-11-23人气:19来源：经济参考报●2017年宏观经济仍将面对七大困境，特别是在是仍正处于调整周期的房地产行业面对政策调整带给的上行压力和债务的结构性风险更进一步突显，这指出中国经济深层次的问题未解决问题，反而有所深化。●风险掌控并不是非常简单的去杠杆，而是在平稳杠杆增长速度的情况下调整债务结构。政策层面来看要在大位快速增长、死守底线的目标下急剧消弭我国债务风险，持续前进债务分类筛选工作，完备国家及各级主体的资产负债表；通过大腾挪构建债务移往，中央政府有助于特杠杆；根据市场化、法制化原则，主动运用债转股工具，缓释短期债务风险。●海外投资激增，国内投资快速增长较慢。
上半年海外投资快速增长58.7%，国内投资前三季度快速增长8%。这样一种快速增长局面，一方面我们感到高兴，中国一下沦为资本输出第二大国。但是这里边有多少盲目性投资？有多少是为了移往资产？有一点高度注目。
中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院和中诚信联合主办的中国宏观经济论坛19日在京举行。中国人民大学经济研究所联席所长毛振华代表课题组公布了《中国宏观经济分析与预测》报告，毛振华认为，2017年将是中国经济持续筑底的一年，同时，宏观经济仍将面对七大困境，特别是在是仍正处于调整周期的房地产行业面对政策调整带给的上行压力和债务的结构性风险更进一步突显。中国国际经济交流中心副理事长郑新立指出，经济运行中主要的对立仍是上行压力较小，尤其是投资结构经常出现了相当严重变形，有一点高度注目。
中国人民大学经济研究所联席所长毛振华：2017年中国宏观经济GDP为6.5%2016年，不受世界经济衰退不振、我国快速增长周期调整、生产能力不足仍然相当严重等多重因素影响，中国经济快速增长仍面对上行压力；但在大力的财政政策、务实的货币政策、去库存背景下的房地产放开等政策起到下，宏观经济呈现底部企稳迹象。综合考虑到全年情况，根据模型预测，2016年经济快速增长为6.7%，CPI快速增长2%左右。
2017年将是中国经济持续筑底的一年。从中长期来看，承托中国过去30多年低快速增长的几大动力源泉皆有所不同程度地弱化，全球化红利耗尽、工业化红利递增、人口红利也随着人口抚养比底部来临、刘易斯拐点经常出现、储蓄率的回升而再次发生反败为胜，十三五期间经济快速增长潜力有所上升，潜在经济增长率的底部有可能突破6.5%。
借此短期来看，美国经济数据喜忧参半、快速增长动力仍然不强劲、再加新政府上台后政策的不确定性；欧盟除自身的结构性问题外还将不受英国干欧的更进一步冲击，外需难有显著好转。快速增长动力还造就内需，而消费市场需求各不相同居民收入、消费习惯等方面的因素影响，其走势相对于经济快速增长而言稳定；投资市场需求各不相同基础设施、房地产、制造业这三大固定资产投资的快速增长，行业调整周期的变化要求了房地产投资、制造业投资无法明显改善，大位快速增长的主力基础设施投资快速增长公里/小时的空间也受限；而从产业发展来看，新动力无法充份替代原有动力夹住经济快速增长，去生产能力等供给侧改革能否持续实质性前进仍然要求了中国经济底部否超过；而在向服务型经济发展的进程中，服务业劳动生产率比较第二产业劳动生产率较低的事实将制约全社会劳动生产率的提高。
从债务视角看，中国目前大位快速增长的路径仍然是债务投资驱动模式，这要求了2017年中国总体债务仍将上升，考虑到债务周期，2017年年初或是必须警觉的明斯基时点。而中国的政治周期波动也在一定程度影响中国经济波动；综合来看，2017年中国宏观经济仍将持续筑底。
2018年也许是底部声浪的一年。根据模型预测，2017年中国宏观经济GDP为6.5%，CPI快速增长2.1%。
与此同时，2017年宏观经济仍将面对七大困境，特别是在是仍正处于调整周期的房地产行业面对政策调整带给的上行压力和债务的结构性风险更进一步突显，这指出中国经济深层次的问题未解决问题，反而有所深化。这七大不确定性本质上还是由目前中国经济快速增长的主要路径债务投资驱动模式所要求的，货币以银行信贷居多的债务形式投入给中央和地方的国有企业，以此积极开展由政府发售的大量以基础设施建设、房地产居多的投资项目，夹住经济快速增长的同时也带给了资产泡沫、企业债务低企和债务率上升等问题。
从目前的情况来看，无论是实体经济还是虚拟世界经济，其投资收益率的上升和资金用于效率的减少已渐渐弱化了债务投资驱动模式的效用，低债务带给的高风险已沦为经济平稳的极大威胁。金融危机以来，我国总体债务规模和债务率持续上升，债务风险主要集中于非金融企业部门中的国有及国有有限公司企业；由于隐性借贷，政府特别是在是地方政府债务风险多达预期，还包括城投企业负债的广义政府负债率多达109%，如果考虑到国有企业在内的更加广义的政府负债，堪称高达163.2%。从国际较为来看，我国居民部门负债率虽然高于美国和日本，但却低于同等发展水平国家；此外，居民部门债务扩展速度近超强其他国家，并且债务结构主要是以中长期的房屋贷款居多。从与美国和日本危机前的水平较为来看，我国以房贷为主要驱动的居民部门特杠杆的空间也许并不大。
事实上，中国目前总体债务早已正处于一个临界点。我国总债务水平已相比之下低于墨西哥比索危机前77.7%和泰国在亚洲金融危机前的债务水平，也略高于金融危机前美国的债务水平，并相似西班牙金融与经济危机前的债务水平。从债务能力来看，我国债务风险总体仍正处于高效率区间。一方面，我国债务主要是国内债务，外部债务比例较低，2015年我国全口径外债为14162亿美元，外债占到GDP的比重仅有为8.6%，同时，外汇储备对外债的覆盖率多达200%。
另一方面，我国储蓄率仍然正处于较高水平，再行考虑到居民部门所享有的房产以及金融资产等，居民部门的债务偿还债务能力归属于较高水平。从企业角度来看，国有企业虽然是非金融企业的主要负债主体。但是，国资委的数据表明，我国国有企业资产总额多达119万亿元，其中中央企业资产总额多达50万亿元，地方国有企业资产多达48万亿元，国有企业资产规模不足以偿还债务现有的负债。
与此同时，我国还享有规模可观的矿产资源以及非常丰富的海洋及森林等资源，再加行政事业单位的资产和全国的基础设施建设等资产，政府部门也具备较高的债务能力。探讨到宏观调控体系，一方面，战略思想要具体大位快速增长、以防风险、胆改革的逻辑顺序，政策基调必须供给外侧结构性改革与市场需求外侧管理政策协商三路；大位快速增长是缓释风险的前提，是健低收入、惠民生的底线；经济快速增长需要带给资产价值下降，进而提高企业资产负债结构，在一定程度上缓释债务风险。另一方面，防控风险特别是在是债务风险是关键，是确保中国不再次发生经济危机的底线；解决问题低债务问题并不必定带给系统性危机。
风险掌控并不是非常简单的去杠杆，而是在平稳杠杆增长速度的情况下调整债务结构。政策层面来看要在大位快速增长、死守底线的目标下急剧消弭我国债务风险，持续前进债务分类筛选工作，完备国家及各级主体的资产负债表；通过大腾挪构建债务移往，中央政府有助于特杠杆；根据市场化、法制化原则，主动运用债转股工具，缓释短期债务风险。同时，防风险峻掌控货币总量过慢快速增长，货币政策必须维持中性、平稳、半透明。
此外，我们还可以减缓供给外侧结构性改革，更进一步深化土地制度改革，减缓光阴制度改革，将农村土地作为要素的价值体现，通过城乡统一的土地流转提高其资产价值，这将不利于分流部分货币，对冲其他领域的资产泡沫。中国国际经济交流中心副理事长郑新立：投资结构三低，三低须高度注目今年前三季度，我国经济总体依然处在合理运营区间，结构调整经常出现了一些新亮点，经济运行中主要矛盾是上行压力依然较为大，尤其是投资结构经常出现了相当严重变形，总结一起是三低，三较低：第一，国有投资快速增长较为慢，快速增长20%左右，民间投资下滑，6、7月份民间投资负增长，到8月份回落到2%左右。民间投资是经济活力的一个标志，民间投资快速增长下滑意味著经济快速增长活力严重不足。
第二，房地产投资快速增长较为慢，制造业仍未走进底部调整。7月份银行新增贷款98.7%给了住房按揭贷款。
制造业投资，6月份、7月份经常出现负增长，8月份回落到2%。制造业投资是经济快速增长后劲的标志，制造业投资下滑解释经济快速增长缺少后劲。第三，海外投资激增，国内投资快速增长较慢。上半年海外投资快速增长58.7%，国内投资前三季度快速增长8%。
这样一种快速增长局面，一方面我们感到高兴，中国一下沦为资本输出第二大国。但是这里边有多少盲目性投资？有多少是为了移往资产？只有减少国内投资才能构建大位快速增长，阔内需，给广大人民带给更好的福祉。
所以投资结构经常出现这三个相当严重的变形，有一点高度注目。当前在中长期经济发展上，中央明确提出要增大供给外侧结构性改革的力量，供给外侧结构性改革的本质或者核心是解放生产力，通过改革精准接入发展所须要，获释经济快速增长潜力，为经济快速增长输出新的动能。当前有四大动能：第一，通过城乡一体化制度的创建，获释农业现代化、新农村建设和农民工市民化的极大潜力。
这里的核心是农村土地制度改革，尤其是要增大特色小镇的建设，通过这个获释极大潜力。如果城乡一体化潜力释放出，我国经济快速增长维持7%-8%的速度，维持到2030年没问题。
第二，通过投资体制改革实行PPP模式，把民间资金和银行贷款引领到减少公共产品供给上来，还包括基础设施建设，环保和教育、科技、医疗、社会保障、市政工程、文化、信息这些公共产品的投放。这个必须深化投资体制改革。第三，通过深化营改增的税制改革，之后为第三产业发展营造较好的政策环境。
第四，通过科技教育体制改革，提升自主创新能力，以自主创新成果造就产业升级和经济转型。谈及我国企业债务率过低的问题，这是由于这十几年我国经济发展主要靠债务融资，忽略了股本融资，或者是由于股票市场运营不长时间，使股票市场相当大程度上失去了股本融资功能，而其他的股本融资的渠道还没通过改革切断。我们要想要更加多的办法，比如说通过资产证券化，把国有企业现在早已构成的一些优良资产拿出来，更有民间投资，使企业渡过难关。
就当前宏观调控来看，要处置好三个辩证关系：第一，要处置好长年和短期的辩证关系。无法急于求成地把长年任务获得短期构建。比如说产业升级，它是一个长年任务，要把目前以劳动密集型、资源密集型产业居多的产业结构，改变为以科学知识密集型、技术密集型居多，最少必须二三十年的时间。长年要通过供给外侧结构性改革解决问题，短期要通过市场需求外侧管理，维持经济有助于拉动力，这样才能构建大位快速增长。
第二，要处置好供给和市场需求的关系。供给和市场需求是一个对立的统一体，没市场需求的供给是无效率的空想，没供给的市场需求是望梅止渴，所以供给和市场需求谁也必不可少谁。短期依赖市场需求调控，长年调控是供给管理，靠财政的结构性政策来反对结构优化。
要把这个对立对立统一的关系处置好。当前的大位快速增长，近期来看市场需求是主要矛盾，长年来看供给是主要矛盾。第三，要处置好内需和外需的关系。一带一路建设和增大海外投资很最重要。
到海外去提供资源和技术，来承托国内经济发展，但是要循序渐进，量力而行，而且要自由选择那些效益较为好，风险较为较少的项目，谨慎投资。今年上半年海外投资剧增67%是不长时间的，只有扩大内需才能为我们13亿人带给实实在在的利益，才能构建大位快速增长的目标，构建到2020年战全面小康的战略任务。
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